进入10月份以来，玉米期货主力01合约低位反弹，整体走势由前期的单边下行转入震荡反弹。前期期价在进口玉米拍卖、新季产量预期乐观、下游利润不佳的影响下，呈现明显的下跌走势。进入10月份，新季玉米由预期进入现实，市场预期出现修正。
外盘玉米跌势缓和提供外部支撑，国内新季玉米上市进程受天气等影响，实际兑现不及预期，而下游企业在低库存状态下补库需求开始回升。多空因素交织下，市场在当前位置陷入胶着，构筑阶段性底部震荡区间。后市将进入新的博弈，一是盘面对于东北季节性压力兑现程度如何，二是华北质量差的传导可能在什么时候体现，玉米期价预期继续低位区间波动。
cbot玉米期价低位震荡
8月份以来，外盘玉米呈筑底走势，主要受全球玉米产量预期收敛及美玉米出口数据向好提振，期价向上修正。当前市场多空博弈加剧，一方面，北半球新季玉米集中上市带来供应压力；另一方面，美玉米出口强劲形成一定支撑。
从全球供应来看，北半球收获已近尾声。尽管欧盟产量预估同比下降，但是其他主产国美国、乌克兰等增产局面未变。南半球目前处于播种初期，进度良好，2025/2026年度种植预期以及产量预期保持稳定。
全球玉米下游消费结构变化有限，整体预期平稳，不过低价对美玉米出口形成一定刺激。近期出口数据持续较好，在一定程度上改善了消费预期。整体来看，在“丰产压力”与“出口支撑”的博弈下，预计短期外盘玉米仍将维持低位震荡格局。
新季玉米兑现不及预期
市场对2025年国内玉米种植面积普遍持“稳中略减”的预期。在玉米种植及生长期内，天气状况整体平稳，使得市场在9月份时仍维持丰产预判。然而，进入9月底至10月初，天气条件并未如预期般顺利。华北地区出现持续阴雨，对当地玉米收获进度及品质均造成干扰。受此影响，市场对华北地区玉米产量及质量的担忧情绪升温，前期建立的乐观预期出现动摇。
与此同时，东北地区粮源的市场估值预期相应抬升。总体来看，新季玉米的实际兑现情况不及预期，打破了原有供应宽松的逻辑，使得供应端对整体价格的压制力度有所减弱，强化了供应端的季节性效应。
下游有一定的补库需求
8月份开始，国内玉米中下游企业的库存已普遍降至相对低位。机构监测显示，无论是深加工企业库存，还是饲料企业的玉米库存天数，均处于近三年来最低水平。这种极低的库存状态，显著削弱了企业在供应端的缓冲韧性。
与此同时，深加工及养殖行业的消费需求表现出较强的刚性。在新季玉米收获上市进度偏慢的背景下，下游企业的补库意愿及需求被有效激发，对阶段性的市场消费形成支撑。
综合来看，玉米集中上市压力仍在，不过新季兑现不及预期以及下游补库需求，将在一定程度上缓冲季节性压制，短期期价或小幅承压。随着利空因素充分释放及质量溢价显现，中长期有望逐步企稳并走出震荡偏强行情。
